红旗策略【立方债市通】河南发行237亿再融资专项债/洛阳一县级国资平台拟首次发债/机构：城投债一二级市场分化加剧

第 451 期2025-09-02

焦点关注权益市场降温，国债期货全日震荡下跌

9月2日，权益市场降温，债市难言乐观，国债期货全日震荡下跌，TL合约午后跌幅进一步扩大至0.3％。现券收益率先上后下，仍于近期震荡区间波动，表现强于期货，10年期国债逐步远离1.79%点位，期货收盘后中长债进一步下行，抹平此前日内下行幅度。

截至收盘，30年期国债主连跌0.18%报116.68元，10年期国债主连跌0.03%，5年期国债主连跌0.02%，2年期国债主连跌0.02%。10年期国债、国开债活跃券收益率下行，分别报1.7675%、1.8675％。

宏观动态央行开展2557亿元7天逆回购操作，净回笼1501亿元

9月2日，央行开展2557亿元7天逆回购操作，投标量2557亿元，中标量2557亿元，操作利率为1.40%，因今日有4058亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1501亿元。

区域热点河南省完成发行237.25亿元再融资专项债

9月2日，河南省财政厅披露2025年河南省政府专项债券（五十三期）发行结果。河南省237.25亿元再融资专项债完成发行，票面利率1.85％，发行期限5年。募集资金用于偿还2020年河南省棚改专项债券(一期)-2020年河南省政府专项债券（三十五期）的部分本金。

四川已发行土地储备专项债券186.66亿元，涉及项目131个

今年以来，四川省自然资源厅会同省财政厅构建项目遴选、方案编报、审核把关、组织发行、落地见效、跟踪监管等全链条管理制度。截至目前，四川已分四次发行土地储备专项债券186.66亿元，涉及项目131个。其中，发行收回收购存量闲置土地项目122个、面积12009.90亩，资金额度174.87亿元，占比93.68%。

攀枝花市：企业发行绿债，最高奖励10万元

攀枝花市财政局等八家单位印发《强化财政金融互动政策促进实体经济发展的若干政策措施申报指南》指出，支持绿色债券融资，本市发行绿色债券的企业，按照其年度绿色债券发行融资总额的1‰，给予单户不超过10万元奖励。支持“7+4”类地方金融组织补充资本，按照其年度新增实收资本的5‰、单户不超过50万元奖励。

发行动态焦作国资集团拟发行10亿元科技创新债

9月2日消息，焦作市国有资本运营（控股）集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新债券项目获深交所受理。债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为东方证券。2025年7月28日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，展望稳定。

信阳建投投资集团4.82亿元中票完成发行，利率3.06％

9月2日，信阳建投投资集团有限责任公司2025年度第三期中期票据完成发行。

债券发行规模4.82亿元，利率3.06％，期限5年，募集资金将全部用于偿还债务融资工具“22信阳华信MTN002”；主承销商/簿记管理人为兴业银行，联席主承销商为中金公司。

许昌投资集团拟发行20亿元短融、3亿美元境外债、20亿元类REITs

9月1日，许昌市投资集团有限公司披露2025年度第二批资本市场债券发行主承销商评标结果公示：确定交通银行为银行间市场交易商协会短期融资券项目中标单位；中信建投（国际）融资有限公司为境外债项目中标单位；江海证券有限公司为证券交易所资产支持专项计划(类REITs)项目中标单位。

据悉，许昌投资集团拟申报发行不超过20亿元短期融资券，募集资金用于偿还协会有息债务，发行期限不超过360天；拟申报发行不超过3亿美元（等值人民币)境外债券，募集资金用于项目建设、补充流动资金等，发行期限不超过3年；拟申报发行不超过20亿元类REITs，发行期限不超过21年。

开封城建集团拟发行11亿元公司债

9月2日消息，开封城市建设投资集团有限公司对公司债主承销商中标结果进行公示，中标人为申万宏源，联合体成员为国信证券，中标价为：5年期以下固定承销年化费率1.8‰、5年期以上固定承销年化费率1.6‰。

开封城建集团此次发行规模不超过11亿元，将根据市场环境和公司实际资金需求在注册（备案）有效期内择机一次或分次发行。

栾川国投控股公司拟首次发债，10亿元公司债中标承销商公布

9月2日，栾川县国投控股有限公司披露非公开发行公司债券项目中标结果，中标人为万联证券，中标费率0.20％/年。

栾川县国投控股有限公司拟非公开发行不低于10亿元的公司债券，期限不超过10年。栾川县国投控股有限公司成立于2022年7月，实控人为栾川县人民政府国有资产监督管理委员会。本次债券发行，将是该公司首次发债。

债市主体甘肃水投集团已退出政府融资平台

今年以来，甘肃水投集团加快推进企业转型。创新“总部集中管控+专业化公司运营+区域市场协同”的管理机制，化解历史性债务50亿元，顺利退出政府融资平台，企业加快向“产业集团”转型。上半年，甘肃水投集团实现营业收入21.17亿元，同比减亏15.04%，其中，供排水企业实现利润总额同比增长16.00%。资产负债率55.97%，同比增长0.67个百分点。

周勇士任湖北港口集团党委书记、董事长

9月2日，湖北港口集团公告，周勇士任公司党委书记、董事长。简历显示，周勇士1969年1月出生，博士研究生，曾先后担任黄冈市副市长、湖北省政府国资委副主任、长江产业投资集团总经理等职务。

佳兆业集团：境外债务重组方案生效后，将实现削债规模约86亿美元

自启动债务重组工作以来，佳兆业始终秉持对债权人、对市场负责的态度与债权人展开全面的沟通与协商。此次境外债务重组方案通过债务展期、债转股、资产处置等多种方式，对原有债务结构进行了系统性的优化，据悉重组方案生效后，将实现削债规模约86亿美元，债务期限平均展期5年。

债市舆情上交所出手！长沙星城控股、长沙星城发展集团收书面警示

因定期报告披露不准确，上交所近日对长沙县星城控股集团、长沙县星城发展集团予以书面警示。

此外，因未在法定期限内披露年报，上交所对中融新大集团有限公司予以书面警示。另经查明，中融新大集团于2023年7月8日被裁定受理破产重整程序，重整期间自行管理财产和营业事务，信息披露义务由发行人承担。

市场观点华安固守：城投债一二级市场分化在加剧

华安固守团队发布8月份城投月报，其中提到，置换债券发行渐息，城投延续窄幅缩量。具体来看，8月城投发行债券5174亿元，偿还5258亿元，净偿还84亿元，净偿还规模较前月环比减少约12亿元，较去年同期收窄约166亿元。整体来看，8月城投债继续处于窄幅净偿还的状态，发行规模与到期规模较去年同期均有不同程度缩量，值得关注的是，截至8月末，特殊再融资债发行进度已超九成步入尾声，但由此带来的提前偿还压力或仍未完全释放，需关注可能出现的提前折价兑付的风险。

地市级主体融资回正，震荡行情下短久期发行占比提升。融资结构方面，地市级净融资规模回正，背后或为部分强地市级主体融资环境的边际改善，主要表现在AAA主体净融资规模延续高位，而AA+主体则由正转负；期限方面，3年期以上仍是主要发行期限，但1年期债券规模明显抬升，或为债市调整下市场供需选择的结果；区域方面，浙江省净融资规模位居前列，环比由负转正，而江苏则连续六个月融资缩量。

认购情绪整体回落，短久期品种逆势增长。8月城投债平均认购倍数录得2.88倍，较前月降低约0.19倍。行政级别方面，地市级主体认购倍数边际提升，当月平均认购倍数3.35倍，环比增加0.07倍，其他层级主体均不同程度下降。债券评级方面，各评级主体整体预冷，AA债券显著回落，当月平均认购倍数3.21倍，环比减少0.65倍。债券期限方面，长短久期表现分化，1年以内需求提升，1年以内债券当月平均认购倍数2.43倍，环比增加0.12倍，而5年以上债券当月平均认购倍数2.61倍，环比减少0.73倍。

信用债市场持续震荡，市场青睐短端品种。从二级市场来看，8月以来，信用债市场整体呈现震荡上行态势，市场倾向于选择短端信用资产以规避风险。驱动因素方面，月初受资金面宽松以及国债增值税恢复等消息影响，信用债券市场整体止跌回稳，窄幅震荡，至中下旬，权益市场对债市带来波动，资金同样出现大额的净回笼，信用债收益率与利差快速上行，并自月中开始与利率债呈现走势背离态势，引发市场对赎回潮的担忧，至月末二次止跌，重回窄幅震荡行情。收益率方面，各期限、等级收益率整体上行，短久期表现相对平稳。利差方面，长短端表现分化，1年以内各品种利差整体压缩。